Situácie, ktoré vyžadujú právny due diligence
Najtypickejšia situácia je akvizícia. Kupujúci podpisuje LOI alebo term sheet, dohodne predbežnú cenu a otvorí dataroom. Bez právneho auditu pristupuje k transakcii naslepo a ručí svojím kapitálom za to, čo predávajúci sám o sebe tvrdí. V praxi to znamená, že po closingu vychádzajú najavo neplatné zmluvy s odberateľmi, nezaplatené dane, neprihlásené ochranné známky alebo zamestnanecké nároky, ktoré pôvodný vlastník nikdy nepriznal.
Ďalším bežným scenárom je vstup finančného alebo strategického investora, ktorý potrebuje istotu, že kapitál vloží do čistej štruktúry. Pri predaji časti podniku alebo 100 % podielu robí due diligence kupujúci aj sám predávajúci (vendor due diligence) preto, aby mal pripravené odpovede na námietky a aby cena pri rokovaniach neklesala kvôli prekvapeniam, ktorým sa dalo predísť. Samostatnou kategóriou sú fúzie, akvizície a zakladanie obchodných spoločností, kde je právny audit predpokladom toho, aby projekt zlúčenia obstál pred notárom a súdom bez vád.
Aké oblasti audit pokrýva
Rozsah due diligence sa líši podľa veľkosti transakcie a sektoru, ale jadro právneho auditu je v určitých prípadoch rovnaké.
Korporátna oblasť. Overujeme zápis v obchodnom registri, históriu spoločenských zmlúv, štruktúru spoločníkov, predkupné práva, opcie a tag-along (právo pripojiť sa k predaju)/drag-along (povinnosť pripojiť sa k predaju) ustanovenia. Pri holdingoch mapujeme vlastnícku štruktúru až ku konečnému užívateľovi výhod. Súčasťou je aj kontrola registra partnerov verejného sektora (RPVS) podľa zákona č. 315/2016 Z. z., ak spoločnosť obchoduje so štátom.
Zmluvná oblasť. Prechádzame podstatné zmluvy s odberateľmi, dodávateľmi, bankami a poskytovateľmi licencií. Hľadáme change-of-control klauzuly, ktoré môžu pri zmene vlastníka spôsobiť, že podstatný kontrakt zo dňa na deň zanikne. Kontrolujeme exkluzivity, výpovedné lehoty, sankcie a obmedzenia konkurencie.
Duševné vlastníctvo. Ochranné známky, dizajny, patenty, doménové mená, autorské práva k softvéru a databázam. Pri technologických cieľoch je IP audit často hlavnou časťou previerky: kto reálne vlastní kód, či mali vývojári platné prevody práv, či nie sú v zdrojákoch open-source komponenty s GPL podmienkami, ktoré obmedzujú komerčné využitie.
Pracovnoprávna a regulatórna oblasť. Manažérske zmluvy, opčné plány, konkurenčné doložky, golden parachutes a accelerated vesting (zrýchlené nadobúdanie nárokov na podiely alebo opcie). Súbežne overujeme licencie a sektorové regulácie, GDPR, AML zákon (297/2008 Z. z.), sankčné zoznamy a notifikačnú povinnosť na Protimonopolný úrad SR podľa zákona č. 187/2021 Z. z. o ochrane hospodárskej súťaže.
Ďalšie oblasti (nehnuteľnosti, súdne spory, daňové kontroly či environmentálne záťaže) pokrývame podľa typu transakcie a sektoru cieľa.
Výstup auditu: Red flags, risk matrix a odporúčania
Reportom sa due diligence neuzatvára, ale začína. Klient od nás dostáva dva výstupy.
Executive summary je 8 až 15-stranový dokument so zoznamom najvážnejších zistení (red flags) a odporúčaniami, ako ich riešiť: cez zníženie ceny, cez špecifické záruky a vyhlásenia v SPA, cez escrow, cez odkladacie podmienky pred closingom alebo cez úplné odstúpenie od transakcie. Tento dokument číta predstavenstvo, banka alebo akvizičný výbor.
Detailný report a risk matrix má bežne 60 až 200 strán a každé riziko klasifikuje podľa pravdepodobnosti a finančného dopadu (low/medium/high) s konkrétnym opatrením. Tento výstup používajú právnici druhej strany pri rokovaní o SPA a finančný tím pri kalkulácii ceny.
Z našej praxe väčšina rizikových transakcií neskončí odstúpením, ale úpravou ceny a podmienok.
Náš postup, tím a cena
Každý projekt vedie partner kancelárie. Postup je v štyroch fázach. Plánovanie: dohodneme rozsah, prioritné oblasti a deadline, pripravíme request list. Dataroom review: prechádzame dokumenty, posielame Q&A predávajúcemu, robíme calls s manažmentom cieľa. Reporting: draft executive summary a detailného reportu prejdeme s klientom. Negotiation support: výstupy premietneme do SPA cez špecifické záruky, vyhlásenia, indemnity a odkladacie podmienky (CP, conditions precedent) pre closing.
Pri menších cieľoch (obrat do 2 mil. eur) zvládne projekt 2 až 3-členný tím za 2 až 3 týždne. Stredné ciele (2 až 20 mil.) bežne 4 až 6 týždňov. Regulované ciele (banky, poisťovne, výrobné holdingy) 6 až 12 týždňov. Účtujeme buď hodinovou sadzbou s pevným stropom (cap), alebo paušálnym honorárom za dohodnutý rozsah; pred začatím posielame detailný cenový návrh.
Klient pri due diligence nehradí poistku do šuflíka. Hradí informáciu, ktorá v jednom mieste zníži kúpnu cenu o stovky tisíc eur, v druhom prípade odhalí dôvod na odstúpenie pred miliónovou stratou.
Ak plánujete kúpu, predaj, fúziu alebo vstup investora, ozvite sa nám. V úvodnej konzultácii prejdeme typ transakcie a dohodneme ďalší postup. Viac o našom prístupe nájdete aj na stránkach zmluvy a právne analýzy a preverenie obchodného partnera.
Tento text je všeobecnou informáciou o procese právneho due diligence. Nenahrádza právne poradenstvo k konkrétnej transakcii. Rozsah, postup a cena auditu sa vždy stanovujú individuálne podľa typu transakcie, sektoru cieľa a požiadaviek klienta. Pre právnu pomoc v konkrétnom prípade nás kontaktujte priamo.